上海家化佰草集等高端产品发展迅速，提供最好最全日化用品板块股票，日化用品板块龙头股，日化用品板块信息，公司2007-2009年净利增幅高达45.3%，2008年净资产收益率为21.3%，其成长性和回报率均高于全球同行均值，日化用品板块股票结合相对估值和现金流贴现方法，给予其42.5元目标价，首次评级为优于大市。并且公司现金流较为充裕。2008年底公司帐面现金达到4.79亿元。另外，由于佰草集系列的专柜特色，日化用品板块股票公司在卖掉产品后货款立即收回，没有应收帐款，因此随着其收入的上升，公司总体应收帐款比例有所下降，日化用品板块股票不仅使得公司管理费用有所下降，并且带动经营性现金流上升，公司财务状况将更为健康。我们认为充裕的现金流为公司以后的横向发展，如兼并和收购活动，提供了可能，从而为其丰富自身产品线，日化用品板块股票加快发展奠定基础。
国内A股的日化公司没有可对比上海家化的参照物，日化用品板块股票因为两面针、广州浪奇等公司主要从事的是毛利率较低的大宗日化品，日化用品板块股票几乎没有化妆品业务，无论是产品盈利性还是未来增长与公司相比都悬殊较大。所以我们选取了国际上的日化和化妆品巨头与公司对比，包括宝洁、联合利华、欧莱雅、贝亲和LG日化。从市盈率来看，上海家化的估值高于全球同行，日化用品板块股票我们认为这主要是整体市场因素造成的，而由于公司2007年-2009年净利的年均增长率达到45.3%，明显高于全球同行16.3%的水平，所以按PEG来看，公司0.65倍的估值又明显低于全球1.17倍的均值。日化用品板块股票从市销率来看，公司的估值与宝洁、欧莱雅和LG水平相当，略高于1.8倍的行业均值，而其21.3%的2008年净资产收益率也高于18.6%的行业平均水平。另外，按照不同市场的估值来看，日化用品板块股票上海家化的估值与日本贝亲、韩国LG日化的估值最为接近，我们认为这也反映了不同地区市场估值的系统性差异。
考虑上海家化2007年-2009年高达45.3%的增长性，日化用品板块股票我们给予公司0.9倍的PEG，相当于40.8倍2008和30倍2009年预期市盈率，得出其目标价40元。目前市场价徘徊在28元-33元。绝对估值按现金流折现方法估值，预计未来10年上海家化收入年均增速在15%左右，日化用品板块股票永续增长率为2.5%，WACC算出为8.6%，得出公司绝对价值为每股44.98元。上海家化联合股份有限公司实施2008年度利润分配及资本公积金转增股本方案为：每10股转增5股派2元(含税)。日化用品板块股票2009年5月27日实施转股方案后，按新股本总数摊薄计算的2008年度每股收益为0.57元。
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